(资料图片)

事件：光线传媒发 布2023年中报，2023年H1实现营业收入6.05亿元，同比增长3.78%，实现归母净利润2.03 亿元，同比增长1.12%，扣非净利润1.89 亿元，同比增长29.86%。其中2023Q2 实现营业收入1.92 亿元，同比增长35.5%，实现归母净利润0.81 亿元，同比下降35.73%，扣非后归母净利润0.71 亿元，同比下降30.83%。
点评：
财务数据表现稳健，经营效率持续优化。公司上半年扣非净利润率为31.24%，同比提升6.31pcts，主要受核心主业毛利率提升驱动，公司上半年核心主业电影及相关衍生毛利率同比提升9.78pcts 至34.64%。另一方面，费用端也有所优化，公司上半年销售费用率同比降低0.31pcts，财务费用端也受利息收入增加带来改善。此外，公司营运能力持续提升，应收账款周转率增长至2.17 次，现金及现金等价物也实现净增加，达到21.28 亿元。
电影大盘回暖，参与项目利润率表现优异。上半年公司共上映5 部参与投资、发行影片，总计票房约为62.59 亿元，其中主投发行项目《深海》在春节档呈现出良好的后劲，上映后排片持续上涨，并收获了不错的市场口碑。此外，公司对电影项目的利润率把握突出，主投、发行的爱情题材影片《这么多年》票房超3 亿，喜剧动画电影《茶啊二中》于7 月14 日上映，也取得了超过3.7 亿元的票房，家暴题材的电影《我经过风暴》也正在上映，展现出良好的投入产出控制能力。
后续储备丰富，关注国庆档重点作品表现。公司后续储备作品丰富，主投发行由张艺谋导演的反腐题材电影《坚如磐石》将于9 月28 日上映，有望成为国庆档爆款作品。《扫黑·拨云见日》《大雨》《草木人间》《她的小梨涡》《本色》《透明侠侣》等也有望在年内上映。公司通过彩条屋和光线动画两大厂牌积极推进动画电影项目，《哪吒之魔童闹海》《西游记之大圣闹天宫》《姜子牙2》《大鱼海棠2》《小倩》等项目都在制作中，其中《哪吒之魔童闹海》《小倩》预计将于明年上映，神话宇宙项目也在持续搭建。此外，电视剧项目《拂玉鞍》《大理寺少卿游》也已拍摄完成预计年内播出。
投资建议：预计公司2023-2025 年实现归母净利润为7.12/10.15/12.37亿元，同比增长-/43%/22%，EPS 为0.24/0.35/0.42 元，对应PE 为38x/26x/22x，维持“买入”评级。
风险提示：项目进度不及预期风险、票房不及预期风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。 （责任编辑：王丹 ）

【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。